D'après le conte d'Andersen. Réfugiée sous une palissade, Karen la petite marchande d'allumettes s'endort dans le froid de Noël. Elle rêve et se retrouve dans un magasin de jouets. Des pétales de rose tombent sur le sol; ce sont en fait des flocons de neige qui recouvrent peu à peu Karen, morte en rêvant. Première incursion de Renoir dans le fantastique avoué, le film non parlant était joué par l'épouse de Renoir et devait à l'origine être présenté avec une partition musicale mais sans sous-titres. Cette partition originale fut malheureusement perdue et remplacée par un pot-pourri que Renoir a toujours désavoué.